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（2）避不开的融资困局。如果说汇率环境变化后基础货币供给模式的变化导致了“流动性分层”，那么供给侧改革和金融去杠杆则带来了“信用分层”。认识这一现状，是理解未来货币政策操作的关键。过去很长一段时间里，实体融资依靠信贷、非标、债券三个主要渠道支撑，但是金融监管带来了整个体系的“颠覆”。可以看到，社融结构中，非标项开始出现明显收缩，而信贷和债券融资扩张（主要是信贷）部分弥补非标融资的缺口，但总体上“开正门”比不上“堵偏门”的速度，广义融资体系仍是收缩的。

封面新闻记者 杨晓蓓责任编辑：张迪黄金从技术面分析日线上没有给上涨动力带来多大信心涨势，日线上分析K线运行在布林带中轨，日线黄金两个交易日都是走冲高后回落下跌，目前MACD和KDJ高位死叉，上一交易日金价冲高回落，受阻于5日均线和10日均线的压制，目前5日均线阻力在1404附近，在收复该位置前，短线金价偏向震荡下行，初步支撑在20日均线1387附近，上周五低点支撑也在该位置附近；较强的支撑在7月份1日低点1381附近，一旦失守该位置，则增加中线看空信号。

从财务数据上来看，丹东港的杠杆并不小。截至2017年三季报，丹东港集团总收入48.63亿元，净利润5.39亿元。资产方面，丹东港集团总资产为601亿元，净资产137亿元，资产负债率达到77%。负债方面，丹东港主要的负债集中在短期借款、长期借款以及应付债券。其中应付债券即上文提到即将到期的四笔债券。

此前，天坛生物发布的2018年前三季度业绩快报显示，公司的血液制品业务实现营业收入20.57亿元，同比增长51.29%；该项业务的净利润为5.6亿元，同比增长47.93%；归属于上市公司股东的净利润为3.97亿元，同比增加51.98%。中信建投认为，在血制品行业尚处在调整的背景下，公司取得业绩快速增长较为难得，增长动力主要来自于去年以来对三大所的整合优化。根据调研情况，三大所单站采浆量今年以来平均增长30%，产能利用率明显提升，同时重组后集团内技术交流更加充分，三大所血制品产率也有明显提升。另一方面，销售端公司以蓉生原有销售团队为主体对三大所及贵州血制进行整合，同时给予合适的激励政策，统一管理带来销售效率提升明显。

由于流动性紧缺现状，丹东港集团此前已经出现了一笔债务违约。2017年10月30日，因未能按期兑付本金，丹东港集团14丹东港MTN001出现实质性违约，违约金额为10亿元。由于债券实质性违约，联合资信评估有限公司（下称联合资信）已经将丹东港集团主体长期信用等级下调至C。而根据据联合资信的划分，“C级”含义则为“不能偿还债务”。

四是市价订单设置了保护限价。投资者下市价订单时必须同步输入保护限价，否则该笔订单无效。对市价订单设置限价保护主要出于以下两点考虑：一是在市场流动性差的情况下，可以防范因市价订单带来的价格大幅波动，也为投资者控制下单成本提供了保护工具；二是有助于券商在无价格涨跌幅限制的情形下，对市价订单作资金前端控制。