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“分母端”三大因素作为风险因子我们持续跟踪，流动性层面，政治局会议重提“把好货币供给总闸门”，定调短期宽松政策边际放缓，立足一季度政策发力后经济金融数据脱离失速风险，未来政策面更倾向于根据经济运行的实际情况去做相机抉择。受经济短期改善，通胀预期抬头等因素影响，短期对货币宽松预期不应太高，当前更多是维持宽信用的导向。重提结构性去杠杆意味着决策层已经明确未来大刀阔斧的推进改革一定是建立在不继续恶化债务风险的基础上，以供给侧改革的办法稳需求，去“地产、国企、地方政府”的过剩金融产能，以“先进制造、科技创新”等健康产能完成新老经济核心驱动力的接替，并强调了金融改革在其中将发挥重要作用。交易结构和风险偏好层面短期仍有接力，股指期货第四次放松、MSCI将A股纳入因子提高第一步走、科创板打新基金底仓布局、经济政策只是节奏改变方向不变，但市场风险偏好提升最快的时候已经过去，一季度末全部偏股型基金平均仓位达到71.72%，较去年年末大幅加仓9.75%，短期进一步加仓空间有限，美国5月美联储议息会议选择“按兵不动”，鲍威尔讲话不如市场预期的鸽派。会议后，美国联邦基金利率期货显示2019年美国降息的概率大幅下降，与之对应的是美国维持基准利率的概率大幅上升。年报与一季报披露后市场预期将围绕企业盈利能否在二季度继续保持，在业绩验证期间市场联动性或下行，即分化加大，因为市场当前较少计入了对于经济二次探底讨论的风险，经济企稳是一个过程，市场对6月PPI的预期目前为-0.4%，未来基本面数据仍可能会反复，截止4月底，全A指数的调整ROE水平与5年期企业债调整后到期收益率的比价正在发生变化，这意味着短期股债跷跷板的关系可能会发生巧妙的变化。同时广义流动性相比于价量层面货币政策的宽松并没有显著回暖，个股基本面等特异性风险开始发挥更大的影响力，个股间或行业间的表现差异加大。近期或许不仅是调仓换股的时机，也是今年超额收益的分水岭，震荡期关注大金融、港股和科创板示范效应下优质科技股的比较优势，同时以改革为主导的国企改革、家电、汽车也值得关注。基金配置层面，建议以配置“精选个股”的产品为上。

此外，行政处罚决定书中涉及信披违法行为的有6件，累计罚款730万元。6月5日，证监会公布2016年至2018年期间处罚的上市公司信息披露违法案件，罚款金额总计20161万元，市场禁入人数总计80人次。证监会表示，将继续加大对上市公司信息披露违法行为的执法力度，促使上市公司及大股东讲真话，做真账，及时讲话，牢牢守住“四条底线”，不披露虚假信息，不从事内幕交易，不操纵股票价格，不损害上市公司利益，各类中介机构归位尽责，净化市场生态，努力提升上市公司质量。

此前对于本次混改事宜，哈尔滨国资委表示，此举是落实哈尔滨市政府积极推动国有企业混改精神，哈尔滨国资委提出继续推进哈药集团混合所有制改革，即通过增资扩股方式引入投资者，降低国有股东持股比例，并主动让出控制权，从而提升哈药集团市场竞争力。哈药集团此次终止混改事项，意味着中信资本入主愿望也暂时落空。若后续哈药集团再次启动混改，中信资本是否还有继续参与的可能？

记者注意到，近日市场传闻拉加德带领欧洲央行管理委员会成员到一家豪华酒店进行了“团建”，以解决欧洲央行内部对未来是否加码负利率与QE政策的分歧。一位华尔街对冲基金经理透露，在这次“团建”活动上，拉加德希望欧洲各国央行能说服本国政府进一步加大财政支出以刺激经济复苏，为此她还将推动建立一个更统一的欧洲金融体系，包括发行欧盟债券以协调各国加大财政支出的资金来源。不过，拉加德这个计划能否成功落地，得看她能否说服欧洲北部国家政府，因为这些国家不希望拿本国政府信用，给一些债务压力过高的欧洲国家做“背书”。

1.1050~1.1060区间沽空，止损20点，目标1.1030、1.1010、1.0990。EUR/USD（H1）美元/日元：美日短期存在上行趋势，短线可择机逢低做多，今日给出以下建议，酌情参考，轻仓：107.90~108.00区间做多，止损20点，目标108.20、108.40、108.60。

问：我们注意到，仍有一些媒体在关注此次APEC领导人会议未能按惯例发表宣言，有关APEC成员也就此表明了立场，你对此有何评论？答：我昨天已经就此次APEC领导人非正式会议有关情况和中方立场作了介绍。这次会议总体是成功的，在推动数字经济、互联互通、包容增长等领域取得了积极成果，中方对东道主巴新发挥的积极作用表示赞赏和感谢。