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张晶无牌照不得发行、销售 定向委托等资管产品29号文要求，依托互联网公开发行、销售资产管理产品，须取得中央金融管理部门颁发的资产管理业务牌照或资产管理产品代销牌照。未经许可，不得依托互联网公开发行、销售资产管理产品。29号文同时明确，未经许可，依托互联网以发行销售各类资产管理产品（包括但不限于“定向委托计划”“定向融资计划”“理财计划”“资产管理计划”）等方式公开募集资金的行为，应当明确为非法金融活动，具体可能构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券等。

年底投放大幕即将拉开按照之前经验看，一旦流动性总量下降到“合理水平”以下，央行必然会重启流动性投放。临近年底，当前流动性虽尚且稳定，但变数不少，央行不可能撒手不管。年底流动性投放大幕很可能即将拉开，有两大理由：1跨年压力已经显现11月下旬以来，资金面虽松，资金利率走低，但主要体现在短期、不跨年期限上，跨年资金需求逐渐显现，利率下行不明显。如下图，在隔夜Shibor波动下行的同时，1个月Shibor从12月开始持续走高。

从大的宏观视角来看，过去七八十年我们经历了大型机、小型机、个人PC、互联网、移动互联网共5轮技术周期，每一轮的科技周期大概10年时间。继移动互联网之后，我们认为下一轮的技术变革就是AI，我们正处在移动互联网和AI的交接时间点。所以现在，很多公司在为AI的落地进行储备，不断地迭代自己的算法，为各个行业赋能。前期的基础设施建设、渠道搭建都需要一次性固定投入，对刚开始的几年利润都会有很大影响。所以，我们认为，此时如果单纯从净利润角度用PE去进行估值便有失偏颇。在技术变革前期需要高投入阶段，我们认为，可以用PS和APE（Adjust-PE，修正PE）来验证处于此生命周期阶段的上市公司的估值合理性。

从交易上看，星巴克是这场交易里的强势方。此前，星巴克 CEO Kevin Johnson 在电话会议中表示，公司有意继续生产适用于绿山胶囊咖啡机 K-Cup 的胶囊，正在和后者谈判。咖啡市场的兴盛引来了资本大玩家。雀巢在大举购买咖啡品牌时，也受到了JAB的追击。JAB原来是与咖啡毫不沾边的投资公司，拥有的是像杜蕾斯、滴露、Calvin Klein、Marc Jacobs、百丽、Chloé等各种消费品、时尚行业品牌。然而从2012年开始，JAB开始大举收购咖啡品牌，总计投入超过400亿美元。其中包括2015年收购的绿山咖啡（计137 亿美元），2014年与亿滋国际咖啡业务合并，后者拥有麦斯威尔咖啡；2013年以97亿美元收购了荷兰咖啡公司D.E Master Blenders。JAB的咖啡品牌正在对雀巢现有的咖啡产品线构成全面的威胁，这也成为雀巢加大并购力度摆脱追兵的动因之一。

对于利息、复利、违约金的限度，《规定》也给出标准：发卡行请求持卡人按照信用卡合同的约定支付透支利息、复利、违约金等，或者支付分期付款手续费、违约金等的，对于未超过年利率24%的数额，法院应予支持；对于超过年利率36%的数额，法院不予支持；对于超过年利率24%，未超过年利率36%的数额，持卡人自愿支付后请求返还的，法院不予支持。

指标上；5日就10日均线对金价产生压力状态，RSI走平，MACD绿色动能柱扩张性完好，快慢线高位死叉平稳，整体还有一定的压力回调风险。日内下方关注1496美元支撑，其次是1480美元；这是本周的看涨位置。上方阻力则关注1508美元及1510美元，突破此阻力大型看涨回归。