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本周海外股市：标普500本周涨4.41%收于2873.34点；伦敦富时涨2.38%收于7331.94点；德国DAX涨2.72%收于12045.38点；日经225涨1.38%收于20884.71点；恒生涨0.24%收于26965.28。2.5 宏观

为了加强消费品安全管理，规范缺陷消费品召回，切实保护消费者人身、财产安全，市场监管总局组织起草了《消费品召回管理规定（征求意见稿）》，自2019年2月起向社会公开征求意见。11月8日，《消费品召回管理暂行规定》经国家市场监督管理总局2019年第14次局务会议审议通过。

也就是说，Ellen Zentner认为明年美联储将加息2次。这明显少于他的同行们——华尔街见闻此前提及，高盛、摩根大通坚持认为明年将加息4次。Jan Hatzius等高盛经济学家在一份报告中表示，市场部分夸大了鲍威尔的转变，因为美联储对经济增长前景的预期以及对逐步加息的偏好基本上保持不变。

公司杠杆率降低，资产流动性有所下降。公司2016、2017、2018、2019H1资产负债率分别为60.49%、55.21%、52.91%、55.09%，呈缓慢降低趋势。从资产构成来看，流动资产占比和非流动资产占比近年未有较大变动，从流动资产构成来看，流动性较强的货币资金占总资产比例近三年波动较大，2019年H1货币资金同比下降37.21pct；流动性偏差的应收账款占比有明显上升趋势，2019年H1应收账款同比上升77.15pct，整体而言公司资产的流动性略下降。

预计万里转债上市首日价格在95~97元之间。按万里马10月8日的收盘价6.14元测算，万里转债平价为88.73元。可参照的平价可比标的为华森转债，其平价为89.05元，当前转股溢价率为17.69%，可参照的规模可比标的是中宠转债，当前转股溢价率为11.62%，考虑到万里转债的发行规模和评级的吸引力不高，预计上市首日转股溢价率有限，在7%~9%之间，对应的上市价格或在95~97元区间。在上市之前，若正股万里马的股价无明显上涨，其上市首日的转股溢价率至少需达12.70%，方可保证不破发。

财报数据显示，2018年，恒基地产的实际借贷年利率约为2.33%。在2018年12月到2019年6月份之间，新世界发展的融资年息率最高为6.25%，最低为2.65%，平均融资利率在4.3%左右。2019年上半年，恒隆地产的平均借贷比率为4.8%。与此同时，港资企业多奉行稳健的财务策略，采取慢周转的开发模式，其负债率普遍偏低，多控制在20%以内。