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中金公司：当前至明年底，股市或经历风险继续释放阶段中金公司2019年展望策略报告称，受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变影响，当前到2019年底的股市或会经历风险继续释放与机会显现的阶段。当前债继续强于股，地产、商品可能承压，行业配置与主题选择要注重逆向思维、守正出奇，建议：逢低吸纳符合消费升级与产业升级趋势的优质龙头；关注下跌时间长、估值低部分板块边际改善机会；相对看淡近年受供给侧改革支持、需求放缓明显、估值风险释放不充分的板块。

海通策略荀玉根：政策底已出现，市场的黎明信号看这些海通证券首席策略分析师荀玉根指出，A股正处在第五轮牛熊周期底部。今年以来，A股业绩仍保持两位数增长，上证综指的下跌主要源于杀估值，一是去杠杆导致资金面偏紧，二是中美关系恶化诱发悲观预期。不过，他看好未来股市，原因是：从外部环境看，当前美股估值处于历史高位，而A股处于低位。如果美股牛转熊，全球资产配置角度利于A股。A股不断对外开放，预计2019年外资流入规模为4000亿。从内部环境看，中国发展股权融资支持产业升级，居民资产配置在紧缩预期下将偏向股市。

各大上市银行也在2018年半年报中披露了不良贷款偏离度，即逾期90天贷款总额/不良贷款总额。上证报统计发现，A股上市银行中，截至去年6月末，合计只有7家银行逾期90天以上贷款与不良贷款的比值高于100%，包括三家股份行和四家城商行。拨备计提加大

相比之下，普通法系的法官更关注普通理性人的判断标准，这意味着既能容忍创新带来的不确定性，又可识别恶意钻法律空子的行径。举例而言，有研究也提及，在号称欧洲大陆金融中心之一的米兰（大陆法系），一项就20世纪末公司法案件审判的研究发现：法院判决存在着有利于公司内部人和论述方式高度形式主义的倾向。当公司内部人钻法律空子，通过表面合法的交易方式（如在形式上正确遵循了董事会、股东大会的决策程序）来侵害外部投资者权益时，秉持明线规则的法官往往不会对之追究责任。相反，积极主义的法院可能是美国（普通法系）在早期法律条文明确赋予的投资者权利还不足的情况下，就出现了股权分散化和强大证券市场的原因。

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图6：美元指数与英镑兑美元数据来源：WIND综上而言，美国经济增速虽然走缓，对美元指数的支撑较2018年有所减弱，但仍优于全球大部分经济体，而美联储转鸽的同时，全球货币政策格局也在随之变化。因此，2019年非美货币后市走弱的预期较强，尤其是欧元区经济面临较大概率的下行风险，欧元兑美元下行压力较大。由于美元指数中欧元兑美元占比最大，欧元走势对美元指数影响最深，预计今年欧元走势若持续疲软，美元指数将相应得到提振。